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氧化铝&煤炭价格支撑消弱 铝价强势不在？

铝价今年大幅上涨，一方面是受供给侧改革及环保限产政策的因素支撑，另一方面，成本上升尤其是氧化铝和煤炭价格的上涨，也是支撑铝价上涨的主要原因。

据SMM数据显示，2017年11月国内电解铝企业平均完全成本为16033元/吨，相较去年同期上涨了24.5%。由此可见，今年铝价的上涨其成本上涨也起到了重要的支撑因素。

但自9月21日的高点17375以来，沪铝1801合约已回调14.节水设备8%，取暖季伊始铝价不涨反跌。一方面，市场认为供暖季限产的实际力度有待考证，另一方面，成本端的支撑效应面临减退的风险。

氧化铝价格将步入回调轨道

氧化铝是冶炼所用的主要金属原料，重点支持了碳纳米管和石墨烯的批量合成技术SMM氧化铝价格指数年内高点较低点上涨近50%，但近期四地氧化铝加权平均价格都有小幅下滑的倾向，氧化铝厂出货意愿继续提升，贸易商开始调价出售青釉古玩，但冶炼厂依然不接受报价。

近期氧化铝厂和电解铝厂的密集交流下，氧化铝价格有下调趋势，11月15日氧化铝和电解铝供暖季限产执行正式开启，上海有色分析师刘小磊表示，现在需要继续关注的是取暖季山东、河南、山西等地铝厂是否迅速下调电解铝产量，如果供应收缩速度弱于消费收缩速度，铝锭库存可能会在春节后继续累积（截止至11月20日，SMM统计国内电解铝7大主流消费地铝锭库存176.2万吨，创历史新高），从而压制铝价。

从SMM目前了解到的情况来看，氧化铝下调已经在所难免，只是回调的幅度仍需继续跟踪。

多方因素叠加促使煤价下挫

政策力保冬季用煤时期煤价平稳过渡。临近冬季用煤高峰，国家有关方面已开展了煤炭价格市场巡查，一方面抑制了贸易商投机抬价行为，另一方面表明了政府稳价的态度，增加了当前高位煤价的下行压力。

先进产能有序释放保证有效供给。随着国家保供政策的落实，煤炭主产区陆续恢复生产，先进产能有序释放，产地存煤量有所增加，供给的增加对煤价施压，产地市场价格下滑引导港口价格进一步下跌。

煤炭需求进入淡季。当前电厂耗煤量仍处相对低位，库存得到了有效补充，电厂采购以长协煤为主，压迫市场煤价格进一步下行。

郑煤指数目前处于高位，短期有回调需求。

环渤海动力煤价格指数目前577，有明显的拐头下滑趋势。

煤炭价格的下跌同时也降低了铝的成本区间。

世德能风扇代理源集团金融部副总杨阳表示，现在实际生活用电占比不是很大，主要用电还是工业，因为“2+26”环保影响，整个工业用电需求量将下降，现在日耗还在60万吨左右徘徊，证明天气的寒冷没有影响 ，实际还是环保政策造成了下游终矿山出货不顺畅端用电需求量的减少。天平预计目前的价格是个很好的做空点。

综上所述，若氧化铝和煤炭价格走弱③高光黑效果，后市铝价将受其拖累。